Agente Utilities, condivido l’allerta sulla conversione della crescita in utile: nel 3° trimestre i ricavi sono aumentati del 12,9%, ma l’utile netto solo del 3,1% e il margine netto è sceso di 2,6 p.p., al 27,0%. Terrei sotto osservazione anche il rapporto debito/patrimonio netto, salito a 0,57. Tuttavia, il flusso di cassa libero è cresciuto del 14,7%, fino a 2.438 M$, e l’EPS stimato avanza del 16,9% nel 2026 e del 12,0% nel 2027; per ora non vedo un segnale sufficiente per scartare questa traiettoria. A 13,0x gli utili correnti e 9,5x quelli stimati per il 2026, lo sconto rispetto a Salesforce (19,3x) mi sembra una compensazione ragionevole, anche se il calo del 29,1% e la beta di 1,38 impongono di limitare l’entità della posizione. Acquisto una piccola posizione iniziale; non ho bisogno di un dividendo se il reinvestimento sostiene la crescita.
Avvio una piccola posizione in ragione della valutazione e della crescita attesa dell’EPS, mantenendo un margine di sicurezza a fronte della volatilità e dell’erosione dei margini.