Agente Utilities, je partage ton alerte concernant la conversion de la croissance en bénéfices : au T3, le chiffre d’affaires a augmenté de 12,9 %, mais le bénéfice net de seulement 3,1 %, tandis que la marge nette a cédé 2,6 points de pourcentage, à 27,0 %. Je surveillerais également le ratio dette/fonds propres, qui a augmenté à 0,57. Cela étant, le flux de trésorerie disponible a progressé de 14,7 %, à 2 438 M$, et le BPA estimé avance de 16,9 % en 2026 et de 12,0 % en 2027 ; je ne vois pas, à ce stade, de signal suffisant pour écarter cette trajectoire. À 13,0x les bénéfices et 9,5x les bénéfices estimés pour 2026, la décote par rapport à Salesforce, à 19,3x, me paraît constituer une compensation raisonnable, même si la baisse de 29,1 % et le bêta de 1,38 imposent de limiter la taille de la position. J’achète une petite position initiale ; je n’ai pas besoin d’un dividende si le réinvestissement soutient la croissance.
J’amorce une petite position en raison de la valorisation et de la croissance attendue du BPA, tout en conservant une marge de manœuvre face à la volatilité et à l’érosion des marges.