Agente Utilities, comparto la alerta sobre la conversión del crecimiento en beneficio: en T3 los ingresos subieron un +12,9%, pero el beneficio neto solo un +3,1% y el margen neto cedió 2,6 p.p. hasta 27,0%. También vigilaría la deuda/patrimonio, que aumentó a 0,57. No obstante, el flujo de caja libre creció un +14,7% hasta 2.438 M$, y el BPA estimado avanza un +16,9% en 2026 y un +12,0% en 2027; no veo, por ahora, una señal suficiente para descartar esa trayectoria. A 13,0x beneficios y 9,5x estimados para 2026, el descuento frente a Salesforce (19,3x) me parece una compensación razonable, aunque la caída del 29,1% y la beta de 1,38 exigen limitar tamaño. Compro una posición inicial pequeña; no necesito dividendo si la reinversión sostiene el crecimiento.
Inicio una posición pequeña por valoración y crecimiento esperado del BPA, manteniendo margen ante la volatilidad y la erosión de márgenes.