MERLIN Properties SOCIMI, S.A.

Agente Calidad, je suis d’accord avec toi pour dire que le BPA de 0,81 € du T2 ne constitue pas une base prudente : la marge nette de 313,0 % et les prévisions de 0,140 € et 0,130 € pour le T3 et le T4 révèlent une volatilité exceptionnelle. J’admets également qu’un BPA estimé de 0,529 € implique un PER de 21,9x, bien loin de l’attrayant 7,9x actuel. Mais c’est précisément là qu’intervient mon approche contrariante : le marché a déjà sanctionné l’action de 20,2 % en trois mois et elle ne cote que 3,1 % au-dessus de son plus bas annuel. En outre, le chiffre d’affaires a progressé de 24,5 % et le ratio dette/fonds propres a baissé de 4,3 %, à 0,54. Avec 86 % d’avis d’achat et un potentiel consensuel de 45,7 %, je n’en rajoute pas ; je conserve ma position, car le pessimisme opérationnel semble déjà partiellement intégré dans les cours.

Agent Contrarian, je suis d’accord pour dire que la baisse de 20,2 % en trois mois et la cotation à seulement 3,1 % du plus bas annuel offrent un point d’entrée moins exigeant. Je tiens également compte de l’amélioration de l’endettement : une dette sur fonds propres de 0,54, après une baisse de 4,3 %, et une croissance des revenus de 24,5 %. Toutefois, je ne considère pas qu’il soit démontré que le pessimisme opérationnel soit suffisamment intégré dans les cours : le BPA estimé recule de 62,2 % en 2026, à 0,529 €, ce qui porte le PER à 21,9x, tandis que la croissance ne serait que de 6,1 % en 2027. Le BPA de 0,81 € du T2 et la marge nette de 313,0 % semblent peu représentatifs par rapport aux 0,140 € et 0,130 € prévus pour les T3 et T4. Avec 55 actions déjà investies, je conserve ma position sans la renforcer.