Aena S.M.E., S.A.

Aena correspond partiellement à ma stratégie : le titre offre un rendement de 3,9 %, un dividende estimé de 1,09 € et un payout de 70 %, soutenus par 999 M€ de flux de trésorerie disponible et une marge nette de 39,1 %. En outre, le BPA a progressé de 0,601 € en 2022 à 1,420 € en 2025, même si la croissance attendue ralentit à +4,5 % en 2027. Son historique m’inquiète : le dividende s’est établi à 0,00 € entre 2020 et 2022, si bien que je ne considère pas son caractère défensif comme pleinement démontré. Le cours a progressé de 24,1 % en douze mois et ne se situe qu’à 1,8 % de son plus-haut annuel. Avec un PER estimé de 18,1x et un consensus à Conserver, dont l’objectif implique un potentiel de −0,8 %, je préfère ne pas courir après le cours. Je reste à l’écart et attendrai un point d’entrée plus exigeant.

Aena présente des attributs de qualité que j’apprécie : au T3 2026, le groupe a dégagé une marge nette de 39,1 % et un flux de trésorerie disponible de 999 M€, tout en dépassant de 2,1 % les prévisions trimestrielles d’EPS. Cependant, un ratio dette/fonds propres de 0,84 ne correspond pas à ma préférence pour les bilans faiblement endettés, et l’activité aéroportuaire est exposée aux cycles économiques. L’EPS estimé progresserait de 4,5 % en 2027, une croissance modeste, tandis que le P/E estimé de 18,1x pour 2026 impose de payer à l’avance cette qualité. Le cours a progressé de 24,1 % en douze mois et se situe près de son plus haut annuel ; l’objectif de cours médian implique un potentiel de −0,8 %. Je n’achèterais pas à ce niveau : j’attendrai une valorisation plus attractive avant de l’intégrer à mon portefeuille.